联储的信誉度（Credibility）今年以来一直在受损，也因此市场无法容忍一而再再二三的失信，根据联储自身的货币政策常态化的进程设定，联储需要逐步加息，而如果2016年一整年都不加息的话，相当于政策路径完全偏离了其行动纲领（货币政策常态化），且不谈资产负债表的常态化，有关利率，联储的承诺是“When economic conditions and the economic outlook warrant a less accommodative monetary policy, the Committee will raise its target range for the federal funds rate.”当前的经济增长以及就业水平已经达到了加息的标准。联储是找不到理由在2016年内不加息的。有关市场波动，耶伦曾经明确表态联储可以忍受市场波动，而风险事件的发生在过去一年更是相当频繁，费舍已经对此表过态……“因此，我们正接近我们的目标。不仅如此，就业表现呈现出相当的耐受性。在过去两年内，我们已从不同维度考量了希腊债务危机、贸易加权美元升值20%、中国经济放缓及随之带来的汇率不确定性、年初六周的金融市场动荡、五月就业增长的疲软及英国退欧等一系列事件对美国经济的影响并采取了相关措施。因此，即使面对这些冲击，劳动力市场状况持续改善：就业率继续增长，失业率目前已经降低到预估中的自然失业率。”（2016年8月21日的表态）这意味着联储对于外部环境以及风险事件已经不那么敏感了。因为事实证明在诸多黑天鹅事件接踵而至的环境下，经济仍然在稳步复苏。
通胀压力正在加大，联储需要提前行动，有关通胀的解读，可以阅读我们之前的美国通胀专题研究。
去年12月加息以来，耶伦的观点可谓飘忽不定，一方面强调过“Short-term financial volatility is not our focus。（短期金融波动并非关注焦点）”，亦又承认全球风险事件也是联储的考量点（比如Brexit）。事实上，耶伦对于这些外部因素的关注原因实质上仍然是服务硬目标的，海外的情况之所以需要纳入考量，是因为它影响了美国的就业和通胀水平。联储注重海外情况的原因不是因为联储担心其他经济体受到联储政策的溢出，而是因为联储关心海外情况对联储硬目标——通胀与就业的溢出效应。在相对保守的评估之下，德银预计，特朗普政策有助于将美国经济提振到2.25-2.5%的区间。耶伦首选的泰勒规则（Taylor rule）显示，明年美联储加息次数应比当前的预期要多一次——其中约有10个基点是因为中性联邦利率（neutral fed funds rate）走高，其余则是因为经济增速加快，失业率走低，以及通胀有所上升。
德银近期上调了美国经济增长预期，其预计，2017年美国经济增长约3%。在这样的情况下，更合适的美联储基金利率则是：比美联储当前的预期要高75个基点——其中，25-30个基点是由于中性联邦利率更高，而其他的则是因为经济条件改善。
德银指出，2017年加息步伐比美联储目前预期快很多，这是一个风险。通胀或将在明年初放缓，直到2017年下半年这些政策的增长效益才开始显现出来。因此，美联储最初可能会维持他们的预期，渐进加息。加息步伐加快的更大风险将在2017年底及2018年呈现出来，到时这些政策对经济增长的影响将会更加清晰，并且通胀压力将走高，特别是随着失业率可能远低于当前非加速通货膨胀失业率(NAIRU）的估计值。
周四，美联储主席耶伦在国会联合经济委员会听证的演讲稿中表示，如果未来的数据进一步表明更加靠近美联储的目标，这样的一次加息可能很快会变成合适的。
根据最新期货数据，美联储12月加息的概率已升至90.6%。
标题：中帑智囊团：耶伦陈词已然无关鹰鸽，十二月加息可谓水到渠成网址：http://zngj.kuqiw.cn/news/itemid-405195.shtml